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历史上只出现过三次!这一指标信号或干扰美联储今年加息大计?

2018-03-12 20:12 文 | Margaret 分类:资讯

据财经博客零对冲周一报道,就在上周五非农报告显示美国就业增长强劲、美股飙升纳斯达克指数创纪录高位的同一天,Libor-OIS息差也突破了其六年来的交投区间。市场担忧,这一备受关注的指标在过去几周大幅飙升,或许正预示着一场危机已经迫在眉睫。

上周五,Libor-OIS利率之差跳升2个基点至44.23个基点,为2012年1月以来最阔水平——当时欧洲主权债务危机引起市场动荡,迫使美联储放开与全球其他地区的美元互换额度限制。美元3个月Libor是衡量银行间借贷成本的重要指标。大约150万亿(兆)美元衍生品以及逾6万亿联贷、公司贷款和商业抵押贷款都会参考美元Libor。

Libor-OIS息差当前所处的水平在过去只出现过几次,分别在2016、2011和2007-2009年。2016年该息差飙升是因为货币市场改革措施上路,大幅降低银行金融债的需求;2011年时是因为市场担心欧洲银行业者的高风险主权债敞口,2007-2009年则是因为金融危机。

尽管此前部分市场人士对这种走势已有所预期,但速度之快令许多分析师感到咋舌。零对冲指出,Libor-OIS息差扩大受到多个因素的影响,包括:

①美国短期国债(T-bill)发行量增加;

②短期利率上升,美国美元存款的流出压力加剧;

③美国税改与特朗普贸易政策引起资金汇回,加剧美国以外地区美元流动性的担忧;

④美国货币政策不确定性的风险溢价;

⑤近期银行信用违约互换(CDS)上升;

⑥为应对市场压力而滋生的融资需求。

当然,无论Libor-OIS息差持续上扬背后的真正原因是什么,这一变动对美元融资和对冲交易都产生了不利的影响。德意志银行近期在报告中写道,美元融资成本增加将损及对冲投资的盈利能力以及海外金融机构的放贷。最直接的后果是,现在日本和德国投资者购买30年期本国国债比购买汇率对冲后的30年期美国国债更加经济实惠。也就是说,海外投资者可能会进一步抛售美债。

零对冲分析师认为,美元融资成本上升造成的后果最终会影响固定收益市场的方方面面。野村驻纽约的美洲固定收益策略主管George Goncalves称,

“关键是这种情况是否会持续。若该利率降不下来,那么这可能开始影响银行的投资决定。长期持续下去还有可能导致美联储少加息一次。

当然,目前Libor仍远远低于金融危机最严重时的水准,危机时Libor-OIS息差曾突破300个基点,而现在只有45个基点左右。分析师称,美国国会于去年12月通过的税改正导致企业减少对短债的投资,投资减少可能会继续令短债市场承压。美银美林分析师在近期报告中称,

“金融市场正失去短债融资的最大金主之一。要想对此忽视不理似乎是不可能的,而且其影响在很多方面都已经有所体现。”

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