板块持续回升

  数据显示，上周以来，航空主题行业指数的涨幅超过6%。“三大航”中的中国国航同期涨幅更是超过10%。航空股短期大幅上涨也令不少投资者再度看到了希望。

  据东方航空、中国国航公布8月经营数据，东方航空8月供给(ASK)同比增长4.6%，需求(RPK)同比增长8.4%，客座率同比增长3.06个百分点至86.27%。中国国航8月供给(ASK)同比增长9.5%，需求(RPK)同比增长11.1%，客座率同比上升1.2个百分点至84.1%。国金证券表示，根据6家A股上市航空公司全部披露完毕的8月运营数据。受益暑运需求高景气，“三大航”客座率显著提升2.3%-3.8%。而吉祥客座率首次突破90%，东航数据亦高出历史最高值2.1个百分点，预计9月板块同样也将延续旺季的高景气。此外，若航空业增值税率由10%降低至6%，将对应提高三大航2017年净利润约15%-20%。

  整体来看，中信证券指出，民航局《2018年冬春航季时刻配置政策》通知延续了2017年9月以来的控总量、调结构政策基调。主协调机场、辅协调机场时刻增量控制在3%以内，但对准点率优秀机场奖励和试行国内线夜航表现一定的弹性，有待具体执行数据落的验证。预计9月国内线客座率维持高景气。此外，在票价市场化背景下，高客座率或加速传导至价格端。

  前景依旧可观

  从行业来看，中信证券强调，受暑运需求高景气影响，8月国内客座率创新高。票价市场化背景下，高客座率或加速传导至价格端，供需结构或持续改善。预计汇率引起航空股估值和业绩双杀风险逐渐出清。而在供给侧调控和价格政策下，未来三年票价上行确定性较高。

  业内人士指出，从中长期来看，市场供求缺口持续存在，2018-2020年航空业景气度有望持续向上，在民航客运价格市场化的背景下，意味着主要航空公司仍有能力将大部分的成本上涨向下游市场转移。

  天风证券表示，金秋已至，冬春换季即将到来。民航局明确坚持控总量调结构，主辅协调机场时刻增量控制在3%以内，非协调机场时刻增量最大不超过30%，或每小时不超过4个起降时刻增量，各地区机场时刻增量原则上控制在5%以内，仅对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多2%的时刻增量，并开展夜间国内航班试点。总体来看，时刻增量仍相对紧张。该机构认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下，冬春季民航供给总量增速将逐步放缓，持续看好运价上行。

  针对板块后市，分析人士指出，随着短期影响因素消除，行业趋势整体向上；叠加政策利好，外部因素好转，目前板块估值整体已存在一定安全边际，估值与风险收益比具有一定吸引力，预计航空股将逐步走出情绪周期。

南方航空：国内线需求旺盛，客座率显著提升

  南方航空 600029

  研究机构：浙商证券 分析师：姜楠 撰写日期：2018-09-19

  运力投入依然保持较高增长

  18 年8 月，公司运力投入依然保持较高增长，国际线的运力投入增速高于国内线;8 月单月，整体、国内、国际ASK 同比增速分别为13.76%、12.03%、17.61%;1-8 月累计，整体、国内、国际ASK 同比增速分别为12.48%、11.41%、14.91%;18 年8 月，集团引进飞机9 架，新增航线为广州-成都-稻城、福州-香港、深圳-长沙;截至8 月底，集团机队规模达799 架。

  国内线需求旺盛，客座率同比提升2.99 个百分点

  18 年8 月，国内线和国际线需求增长良好，国内线由于需求旺盛带来当月客座率同比提升2.99 个百分点，当月客座率已高达86.86%;8 月单月， 整体、国内、国际RPK 同比增速分别为16.47%、15.87%、17.89%;1-8 月累计，整体、国内、国际RPK 同比增速分别为13.00%、12.15%、14.99%; 8 月单月，整体、国内、国际客座率分别为85.85%、86.86%、83.81%， 同比变化分别为2.00、2.99、0.2 个百分点。

  货邮载运率同比改善

  18 年8 月，整体和国内货邮载运率同比降幅较7 月收窄，国际货邮载运率同比转正;8 月单月，整体、国内、国际AFTK 同比增速分别为16.19%、12.93%、18.10%，RFTK 同比增速分别为15.07%、2.96%、19.07%，货邮载运率分别为53.16%、32.46%、65.20%，同比分别变化-0.52、-3.14、0.53 个百分点。

  旺季客座率和票价有望同比上涨，维持“买入”评级